Aktif Yönetim (Active Management) Nedir?

Aktif Yönetim (Active Management), hem boğa hem de ayı piyasalarından kar elde etmeyi amaçlayan finansal varlık ticareti yaptıkları fon yöneticileri veya aracılar tarafından uygulanan bir stratejiyi ifade eder.

Tipik olarak, aktif yöneticiler, pozisyonlarının bir hedef getiriye ulaşmasını veya S&P500 gibi belirli bir endeksten daha iyi performans göstermesini umarak piyasa verimsizliklerini ararlar. Bireysel düzeyde, aktif yönetim, ortaya çıkan görünüşte iyi pazar fırsatlarına dayalı olarak varlıkları sık sık alıp satma eylemidir. Bununla birlikte, daha geniş bir bağlamda, aktif yönetim, belirli bir varlık grubunun ticaretini yaparak kar elde etmeye çalışan bir grup yönetici veya komisyoncu ile ilgilidir.

Aktif Yönetim (Active Management) Nedir?

Aktif yönetim, bir yatırımcının, profesyonel bir para yöneticisinin veya profesyonellerden oluşan bir ekibin, bir yatırım portföyünün performansını izlemesi ve içindeki varlıklar hakkında satın alma, tutma ve satma kararları alması anlamına gelir. Herhangi bir yatırım yöneticisinin amacı, risk yönetimi, vergi sonuçlarının sınırlandırılması veya yatırım için çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) standartlarına bağlı kalınması gibi bir veya daha fazla ek hedefi eş zamanlı olarak gerçekleştirirken belirlenmiş bir kıyaslamadan daha iyi performans göstermektir. 

Örneğin, aktif yöneticiler, nicel araçları içerebilen yatırım analizine, araştırmaya ve tahminlere ve ayrıca hangi varlıkların alınıp satılacağına karar vermede kendi yargılarına ve deneyimlerine güvenebilir. Yaklaşımları kesinlikle algoritmik, tamamen isteğe bağlı veya ikisinin arasında bir yerde olabilir.

Buna karşılık, bazen dizin oluşturma olarak da bilinen pasif yönetim, bir dizini veya başka bir kıyaslamayı kopyalayarak izlemeye çalışan basit kuralları takip eder. Pasif yönetimi savunanlar, en iyi sonuçların belirli bir piyasa endeksini veya endekslerini yansıtan varlıkları satın alarak elde edildiğini savunuyorlar. Onların iddiası, pasif yönetimin insan önyargılarının eksikliklerini ortadan kaldırdığı ve bunun daha iyi performansa yol açtığıdır. Bununla birlikte, aktif ve pasif yönetimi karşılaştıran çalışmalar, yalnızca her iki yaklaşımın ilgili değerleri hakkındaki tartışmayı canlı tutmaya hizmet etmiştir.

EMH’nin bu biçimlerini destekleyenler, günlerini sık görülen dalgalanmalardan yararlanmak için hisse senedi alıp satarak geçiren hisse senedi toplayıcılarının, zamanla, performansı izlemek için kullanılan ana endekslerin bileşenlerini satın alan yatırımcılardan daha kötü durumda olacağı konusunda ısrar ediyor. Ancak bu bakış açısı, yatırım hedeflerini tek bir boyuta indirgemektedir. Aktif yöneticiler, bir yatırımcının yalnızca bir piyasa endeksini izlemekten veya hafifçe yenmekten daha fazlasıyla ilgileniyorsa, aktif bir yönetim yaklaşımının görev için daha uygun olabileceğini iddia edecektir.

Aktif yöneticiler, portföylerinin karşılaştırılabilir bir yönetilmeyen endeksin, endüstrinin veya piyasa sektörünün performansını ne kadar aştığını (veya yetersiz kaldığını) ölçerek kendi başarılarını ölçer.

Örneğin, Fidelity Blue Chip Büyüme Fonu, karşılaştırma ölçütü olarak Russell 1000 Büyüme Endeksini kullanır. 30 Haziran 2020’de sona eren beş yıl boyunca, Fidelity fonu %17,35 getiri sağlarken Russell 1000 Büyüme Endeksi %15,89 arttı. Böylece, Fidelity fonu, söz konusu beş yıllık dönem için kıyaslamasını %1,46 oranında geride bıraktı. Aktif yöneticiler, diğer portföy hedeflerine ulaşma başarılarının yanı sıra portföy riskini de değerlendirecektir. Bu, birçoğunun daha kısa zaman dilimlerinde riski yönetmesi gerekebilecek emeklilik yıllarında yatırımcılar için önemli bir ayrımdır.

Aktif Yönetim Stratejileri

Aktif yöneticiler, değerlerinden daha düşük bir fiyatla işlem gören hisse senetlerini belirlemeyi amaçlayan çeşitli stratejilerden herhangi biri yoluyla borsadan kâr elde etmenin mümkün olduğuna inanırlar. Stratejileri, hisse senedi seçimlerini belirlemek için temel, nicel ve teknik göstergelerin bir karışımını araştırmayı içerebilir. Ayrıca, fonlarının hedefleriyle uyumlu varlık tahsis stratejileri de kullanabilirler.

Birçok yatırım şirketi ve fon sponsoru, piyasadan daha iyi performans göstermenin ve şirketin yatırım fonlarını yönetmek için profesyonel yatırım yöneticileri istihdam etmenin mümkün olduğuna inanıyor. Bunu, sürekli değişen piyasa koşullarına ve piyasalardaki benzeri görülmemiş yeniliklere uyum sağlamanın bir yolu olarak görebilirler.

Aktif Yönetimin Dezavantajları

Aktif olarak yönetilen fonlar genellikle daha yüksek ücretlere sahiptir ve pasif olarak yönetilen fonlardan daha az vergi yükümlüdür. Yatırımcı, aktif yatırım konusunda uzmanlaşmış yatırım danışmanlarının sürekli çabalarının ve bir bütün olarak piyasalardan daha yüksek getiri potansiyelinin bedelini ödüyor.

Aktif yönetimi düşünen bir yatırımcı, yöneticinin ücretlerinden sonraki gerçek getirilere yakından bakmalıdır.

Aktif Yönetimin Avantajları

Bir fon yöneticisinin uzmanlığı, deneyimi ve yargısı, yatırımcılar tarafından aktif olarak yönetilen bir fonda kullanılır. Bir otomotiv endüstrisi fonu işleten aktif bir yönetici, bu alanda geniş deneyime sahip olabilir ve yöneticinin değerinin düşük olduğu sonucuna vardığı seçilmiş bir grup otomobille ilgili hisse senedine yatırım yapabilir.

Aktif fon yöneticileri daha fazla esnekliğe sahiptir. Seçim sürecinde, endeksteki yatırımların seçimine ve ağırlığına mümkün olduğunca yakın olması gereken bir endeks fonundan daha fazla özgürlük vardır.

Aktif olarak yönetilen fonlar, vergi yönetiminde fayda sağlar. Satın alma ve satıştaki esneklik, yöneticilerin kaybedenleri kazananlarla dengelemesine olanak tanır.

Risk Yönetimi

Aktif fon yöneticileri riskleri daha çevik yönetebilir. Belirli sayıda İngiliz bankasını elinde tutmak için küresel bir bankacılık borsa yatırım fonu (ETF) gerekebilir. Bu fon, 2016’daki şok Brexit oylamasının ardından önemli ölçüde düşmüş olabilir. Bu arada, aktif olarak yönetilen bir küresel bankacılık fonu, artan risk seviyeleri nedeniyle İngiliz bankalarına olan riskini azaltmış olabilir.

Aktif yöneticiler ayrıca açığa satış ve türevler gibi çeşitli riskten korunma stratejileri kullanarak riski azaltabilir.

Aktif Yönetim Performansı 

Aktif yöneticilerin performansını çevreleyen pek çok tartışma var. Başarıları veya başarısızlıkları büyük ölçüde çelişkili istatistiklerden hangisinin alıntılandığına bağlıdır.

2017’de sona eren 10 yıl boyunca, yüksek değerli hisse senetlerine yatırım yapan aktif yöneticilerin, yıllık ortalama %1,13 performans göstererek endeksi geçme olasılığı daha yüksekti. Bir araştırma, bu kategorideki aktif yöneticilerin %84’ünün, ücretler düşülmeden önce kıyaslama endekslerinden daha iyi performans gösterdiğini gösterdi. 

Ancak kısa vadede – üç yıl – aktif yöneticiler endeksi ortalama % 0,36 oranında daha düşük performans gösterdi ve beş yıl içinde %0,22 oranında onu takip ettiler.

Önemli Çıkarımlar

Aktif yönetim, bir portföydeki holdingler hakkında satın alma ve satma kararları vermeyi içerir.

Pasif yönetim, bir endeksin getirilerini eşitlemeyi amaçlayan bir stratejidir.

Aktif yönetim, riski yönetmek, geliri artırmak veya sürdürülebilir bir yatırım yaklaşımı uygulamak gibi diğer yatırımcı hedeflerine ulaşmak için genel piyasaların performansını aşan getiriler arar.